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原标题:观趋势丨国有资本进一步集中,外资、专业机构择机入场,股权变更本质为“监管趋严+经营压力”驱动下的风险出清与资源再配置
来源:观潮财经
年内频繁的险企股东变更体现出新趋势。
近日,中保协披露国宝人寿变更股东的公告,浙江恒嘉竞得重庆金阳所持9.091%股份。年内,该险企已公布过2次问题股东股权变更,合计16.667%。变更获批后,该险企国有法人股占比将达到66.288%,国资持股比例进一步增加。
经观潮财经梳理,今年上半年,除国宝人寿外,还有7家险企、2家资管、1家再保险公司公布过股东变更。其中,华安财险、亚太财险、幸福人寿3家险企均系问题股东股权变更。和泰人寿、安诚财险、永安财险、国任财险4险企系正常股权转让。
上半年险企股权变动本质是“监管趋严+经营压力”驱动下的风险出清与资源再配置:问题股东被动退出、国资主导整合、外资逆向布局成为主线。
从上述股权变更中,我们看到一些趋势方向:问题股权继续处置,中小险企并购重组增多,地方财政深入参与,国有资本优化布局,外资加码中国市场。这体现出行业加速出清与整合,国资主导地位强化,外资与专业资本正面临前所未有的机遇。而监管方向而言,股东资质穿透管理,风险预警机制强化,也体现出监管重点转向公司治理。
01
年内保险业股东频繁变更
据观潮财经统计,截至6月30日,共8家险企披露过股东变更公告。
其中,国宝人寿、华安财险、亚太财险、幸福人寿4家险企系状态异常股份转让。和泰人寿、安诚财险、永安财险、国任财险4险企系正常股权转让,多为同一集团控股子公司间的内部转让。
除险企外,今年上半年还有2资管、1再保险公司发生过股东变更。
国宝人寿丨年内超16%股权变更,国有股将达66%
年内,国宝人寿已公布2次股权变更公告,合计变动股权16.667%,均系问题股东被迫处置所持股权。
6月30日,中保协披露国宝人寿关于变更股东有关情况的信息披露公告显示,2024年6月1日,浙江恒嘉控股有限公司(以下简称浙江恒嘉)通过参与公开拍卖竞拍的方式,以起拍价竞得重庆金阳房地产开发有限公司(以下简称重庆金阳)所持国宝人寿18000万股股份,占该公司总股份的9.091%。
(中保协6月30日披露国宝人寿股东变更公告)
此次股东变更获批后,浙江恒嘉将成为该险企第六大股东,重庆金阳退出其股东行列。
此前不久,中保协于6月20日,亦公布过国宝人寿另一则股东变更公告。眉山市宏宇资产管理有限公司(以下简称宏宇公司)通过参与公开拍卖竞拍的方式,以起拍价竞得四川雄飞集团有限责任公司(以下简称四川雄飞)所持国宝人寿15000万股股份,占该险企总股份7.576%。
(中保协6月20日披露国宝人寿股东变更公告)
此次变更获批后,宏宇公司将变为该险企第7大股东,四川雄飞退出股东行列。值得注意的是,宏宇公司实际控制人为眉山市国资委。
至此,国宝人寿三大持股状态异常股东中两家已有着落,仅上海梦澄运合技术服务有限公司所持7.197%股份目前还处于出质状态。详情请见(《多家股东更替,董事会变更人数超1/3,保费暴增,国宝人寿多家股东待入场》)。
华安财险丨问题股权占比达84%,9.29%股权抵偿债务
6月20日,华安财险发布公告称,该公司于2024年7月24日收到裁定书,显示湖南湘晖资产经营股份有限公司(以下简称湘晖公司)将所持1.95 亿股公司股权(占比9.29%)交付申请执行人雏菊国际投资股份有限公司(以下简称雏菊国际)抵偿债务。
(华安财险6月20日相关股东出质公司股权情况)
此次变更源于2023年12月,由于湘晖公司成为被执行人,其所持有的华安财险9.29%股权被湖南省长沙市中级人民法院挂上了阿里拍卖平台,但最终流拍。最终,于半年后被抵偿给雏菊国际。
华安财险11家股东全部或部分股权被质押或冻结,合计问题股份占比达84%。除湘晖公司外,目前还未有其他股东所持股权的相关消息。详情请见(《增资扩股,董监高大换,“海航系”阴霾弥散,华安财险重启盈利沉疴尽除?》)。
亚太财险丨三峡果业所持10%股权过户城泰科技
6月10日,亚太财险公告显示,城泰(青岛)科技服务有限公司(以下简称城泰科技)已于今年5月28日,根据裁定书办理了“以物抵债”的工商登记手续,重庆三峡果业集团有限公司(以下简称三峡果业集团)所持有的该公司10%股权已过户给城泰科技。
(亚太财险6月10日股东股权披露公告)
此次变更获批后,城泰科技将成为该险企第4大股东,而陕西省国际信托股份有限公司(以下简称陕国投)1.68%股权亦为三峡果业集团此前抵偿。据观潮财经核实,城泰科技、陕国投实际控制人均为国资。其中,城泰科技实际控制人为青岛市市南区财政局;陕国投实际控制人为陕西省国资委。
截至目前,该险企股东中武汉中央商务区股份有限公司51%股份、中国民生信托有限公司20%股份依旧处于冻结状态。详情请见(《史上首例!百年险企控股权遭法拍,行业加速整合!从海航到泛海,资本裹挟下“高杠杆+关联交易”模式失效》)。
幸福人寿丨异常股权持股比例超20%,4.6%股份偿债
同样因为抵债发生股权变更的还有幸福人寿,目前其异常股份比例超20%。5月8日,中保协发布公告称,深圳市亿辉特科技发展有限公司(以下简称深圳亿辉特)以抵债方式将所持幸福人寿4.6%股份,转让给存款保险基金管理有限责任公司(以下简称存款保险基金)。
(中保协5月8日幸福人寿股东变更公告)
转让完成后,深圳亿辉特持有幸福人寿47324.8211万股股份,占比4.672%,存款保险基金持有幸福人寿46599.3336万股股份、占比4.6%。
值得注意的是,与亚太财险类似,幸福人寿股权变更亦为民营企业以抵债方式将股权抵押给国企。
(源自幸福人寿官网公司治理概要下的股东股权质押、冻结比例情况)
除此之外,幸福人寿还有部分股权处于质押、冻结的异常状态,其中质押股权合计占比23.664%,冻结股权合计占比21.993%股权,均为社团法人股。详情请见(《副总跳级任董事长再添一例!何六艺拟掌舵,幸福人寿遗留问题挑战重重》)。
和泰人寿丨腾讯控股公司减持,世纪工程增至21%
6月10日,和泰人寿公告股东变更,北京英克必成科技有限公司(以下简称英克必成)将所持1%股权转让给深圳市金世纪工程实业有限公司(以下简称金世纪工程)。
(和泰人寿6月10日股东股权变更公告)
此次变更获批后,金世纪工程持股比例将达21%,英克必成持股比例相应减少为14%。其中,金世纪工程为民营企业,英克必成为腾讯100%控股公司。
安诚财险丨18.77%股权被内部转让
5月30日,安诚财险变更股东信息显示,重庆渝富控股集团有限公司(以下简称重庆渝富控股集团)将所持安诚保险18.77%股权无偿划转给重庆发展投资有限公司(以下简称重庆发展投资公司)。
(安诚财险5月30日变更股东临时信息披露)
此次转让获批后,重庆发展投资公司将成为该险企第二大股东。但值得注意的是,重庆渝富控股集团、重庆发展投资公司均为重庆市国资委100%控股公司。
永安财险丨年内2次股权变更,共计4.09%
永安财险年内亦发生过2次股东变更。但变更股权占比较少,2次合计股份占比为4.0928%。
(永安财险3月21日变更股东披露公告)
3月21日,永安财险原股东陕西投资集团有限公司(以下简称陕西投资集团)将持有的3.7173%股权无偿划转给其子公司陕西投资产融控股有限公司。此次变更获批后,陕西投资集团将退出该险企股东行列。
(永安财险1月26日变更股东披露公告)
此外,1月26日,该险企还有另一则股东变更公告,西安裕华科技投资有限公司(以下简称裕华科技)将持有的0.3755%股权全部转让给西安财金投资管理有限公司(以下简称西安财金)。值得注意的是,裕华科技为民营企业,西安财金为西安市财政局100%控股公司。
国任财险丨0.499%股份内部转让
2月14日,国任财险股东变更公告显示,原股东国机财务有限责任公司(以下简称国机财务)将其持有的全部股份0.499%,以非公开协议方式转让至国机资产管理有限公司(以下简称国机资产)。
(国任财险2月14日变更股东公告)
此次变更获批后,国机财务不再持有该险企股份。值得注意的是,国机财务、国机资产均为国机集团下属子公司,此次股权转换亦为其内部转让。
资管丨华泰资管外资加码,华夏久盈正式归入瑞众
6月20日,华泰资管信息披露显示,上海资义创业投资有限公司(以下简称上海资义)将所持华泰资产管理有限公司(以下简称华泰资管)9.09%股份全部转让给华泰保险集团股份有限公司(以下简称华泰保险集团),变更获批后,上海资义退出股东行列,华泰资管将变为华泰保险集团全资子公司。
(华泰资管6月20日变更股东披露公告)
而华泰保险集团实际控制人系安达有限公司,此次股权变更亦体现出外资加码布局中国市场。
此外不久前,还有一资管公司同样发生过控股股东变更。5月8日,中保协披露,华夏人寿保险股份有限公司(以下简称华夏人寿)将其所持华夏久盈资产管理有限责任公司(以下简称华夏久盈资管)99%的股权以 4.95 亿元转让给瑞众人寿保险有限责任公司(以下简称瑞众人寿)。
(中保协5月8日披露公告)
值得注意的是,华夏人寿此前因风险处置被原保监会接管,此后通过新设公司重组为瑞众人寿。此次,华夏久盈资管股权转让,为前后身之间的交割。瑞众人寿目前由九州启航基金持股60%,保险保障基金持股40%。详情请见(《重磅!“巨无霸”转身后新总经理到位,瑞众人寿保费2691亿,排行业前三》)。
中国农再丨55.9%股权无偿划转至汇金公司
除上述公司外,中保协今年上半年还公布过1家再保险公司的股权变更。中华人民共和国财政部(以下简称财政部)将所持有的中国农业再保险有限公司(以下简称中国农再)90亿股股份(约占其已发行股份总数 55.90%)全部无偿划转至中央汇金投资有限责任公司(以下简称汇金公司)。
(中国农再2月14日变更股东披露公告)
值得注意的是,汇金公司实际控制人系国务院,此次股权转让亦为国有股权无偿划转。
此后,5月23日,中国农再发布公告称,金融监管总局已同意该公司股权变更事宜,财政部已将所持该公司股份全部划转至汇金公司,该公司已完成股东名册变更相关手续。
2025上半年,8家险企股东变更的现象,主要受监管政策趋严、市场竞争加剧及资本回报压力等多重因素影响。
根据监管数据,2024年保险业综合偿付能力充足率较2023年下降约5个百分点,部分中小险企面临资本补充压力,促使股东结构调整。
同时,《保险公司股权管理办法》(2023年修订)强化股东资质审查,部分不符合要求的资本被迫退出。此外,保险行业竞争加剧,2024年财产险公司平均综合成本率升至99.2%,部分股东因盈利承压选择退出。这一趋势反映出行业整合加速,市场集中度提升,未来股东变更可能进一步增多。
02
以小看大,保险业股东变更频繁深层逻辑
根据以上保险业股东变更的案例,观潮财经总结出这些案例的共性问题、核心原因,并通过这些案例推敲出保险业的未来趋势供大家参考。
3大共性问题:国资加速接盘,行业内部整合深化
从共性问题来看,主要问题为问题股东被动退出成为常态、国资加速接盘与话语权提升、行业内部整合深化三方面。
首先,问题股东被动退出成为常态,主要有以下几种表现:股权异常比例高,华安财险84%股份被质押/冻结,幸福人寿超20%股权异常,国宝人寿7.197%股份仍处出质状态;司法处置主导变更,湘晖(华安财险)、三峡果业(亚太财险)等股东因债务问题,股权被拍卖或抵债转让;民营资本大量退出,国宝人寿民营股东因长期亏损退出,国资接盘比例升至66.288%。
其次,国资加速接盘与话语权提升。地方国资入场:眉山国资委控股宏宇(国宝人寿)、青岛市财政局控股城泰科技(亚太财险)等案例频现;有股占比攀升:国宝人寿国有股达66.288%,安诚财险、永安财险股权在国资体系内无偿划转;外资逆向布局:华泰资管变为外资安达集团全资子公司,体现外资对中国市场长期看好。
第三个共性的特征,是行业内部整合深化。集团内部资源优化:安诚财险(重庆国资)、国任财险(国机集团)等股权在国企体系内无偿划转;风险机构重组:华夏久盈资管从华夏人寿移交至瑞众人寿,反映问题机构处置进程加速。
3大动因:监管政策持续收紧,中小险企经营压力加剧
此外,观潮财经通过分析以上案例,总结出保险业股东变更的3大原因,分别为监管政策持续收紧、中小险企经营压力加剧、资本回报不及预期等。
首先,是监管政策持续收紧。“退金令”深化执行,要求非金融央企退出非主业投资(如国机财务退出国任财险);股东资质审查强化,《保险公司股权管理办法》(2023修订)清退不符合要求的资本,限制股权质押比例。
第二,中小险企经营压力加剧。盈利困境方面:财产险公司平均综合成本率升至99.2%(逼近盈亏线),国宝人寿等长期亏损导致民营股东退出;偿付能力方面:2024年行业综合偿付能力充足率较2023年下降5个百分点,部分公司需引入新资本。
第三,还有部分险企系因资本回报不及预期从而导致股东变更:民营资本撤退,长期低回报率(如幸福人寿民营股东质押股权抵债)促使民营股东离场;国资“托底”需求,地方财政通过接盘稳定区域金融风险(如眉山国资委接手国宝人寿股权)。
趋势丨外资与专业资本前所未有的机遇期
年内保险业股东频繁变更,更彰显出保险业以下4方面趋势:行业加速出清与整合、国资主导地位强化、外资与专业资本机遇、监管重点转向公司治理。
首先,行业加速出清与整合,表现如下:问题股权继续处置,华安财险、幸福人寿等剩余异常股权将进一步通过司法拍卖/抵债转让;中小险企并购重组增多,亏损机构可能被国资或大型险企整合,类似瑞众人寿重组模式。
第二个明显的趋势是,国资主导地位强化。地方财政深入参与:区域金融稳定需求下,地方国资将继续接盘问题险企股权;国有资本优化布局:央企、地方国企通过内部划转聚焦主业(如重庆渝富划转安诚财险股权)。
第三大趋势为,外资与专业资本前所未有的机遇期。外资加码中国市场:华泰资管案例显示外资对保险牌照兴趣不减,可能瞄准估值低位布局;专业资管机构入场:保险资管、再保险公司(如中国农再划转至汇金)股权变动凸显资源优化。
第四大趋势为监管方向,从部分股权异常公司案例来看,保险业监管重点更转向公司治理:股东资质穿透管理:对股权质押、关联交易审查更严格,防范资本套利;风险预警机制强化:对偿付能力、盈利能力的动态监测将成为股权变更前置条件。
上半年险企股权变动本质是“监管趋严+经营压力”驱动下的风险出清与资源再配置。问题股东被动退出、国资主导整合、外资逆向布局成为主线。未来行业将延续“强者恒强”逻辑,国有资本进一步集中,外资和专业机构择机入场,中小险企则通过重组或退出完成市场出清。监管政策将持续引导行业向资本实力强、公司治理规范的头部机构集中。
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